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投资中上帝从不掷骰子?只有买得便宜才能卖得便宜

发布于2017-10-09 19:30    文章来源:未知

章格隆写于两年前编者按:这篇文,仍收获良多再次读来,值得去思考许多问题,同大家分享今日再次,带来不一样的感悟希望可以为读者!

重要的事投资中最,是什么到底?

隆探讨过的一个问题这是很多朋友和格。

吧)组合理论?能分得清阿尔法和贝塔?克服人性贪婪与恐惧的天生弱点?风险控制?止损与止盈?…学习深奥的金融、财务知识?对数字和概率有天生朴素的敏感与直觉?谙熟现代投资000900股…

一定道理貌似都有,金融学或者会计学博士文凭才能做投资但貌似又都不充分:如果必须要拿到,游刃有余的人实际上连初中都没读完那你很难解释为什么身边很多做投资。每日三省吾身如果一定要,养性修身,趣味”才能做投资脱离人性的“低级,量的案例:投资做得可圈可点你也很难解释为何身边也有大,圣人仍相当、相当遥远但离哲学家、艺术家和。

的回答: :“只有买得便宜才能卖得便宜”一家经营一家杂货铺的老板给出了最接近真相。

山姆沃尔顿这个老板叫,个理念靠这,0多年的时间他只用了5,货铺做成了全球最大的连锁零售企业把发迹于美国南部阿肯色州的一间杂,是全球最大的公司以营业额计算也。

叫沃尔玛这家公司。的十条经营法则它有闻名全球,与成本相关其中两条:

格控制成本第一条:严;

比所有竞争对手至少低一分钱第九条:永远让自己的成本;

要做些什么在投资中需,事情最重要或者什么,的本质:投资到底是不是博弈取决于你到底如何看待投资?

“逼格”的说法嗤之以鼻多数投资者会对这个没有,菲特从不博弈他们会说:巴。误导投资者)的解读是:所谓股票市场对投资最高大上(当然也是最,只是一张纸归根结底,企业未来利润的资格证明着你分享一家。而已如此。

对投资最形而上学这是价值投资者,:去找到一家好公司也是最肤浅的理解,它的股东然后做,持有长期。特身上学到的最核心“秘诀”这也是绝大多数投资者巴菲。

核心要素:巴菲特从不做没有话语权的小股东但绝大多数人都忘了巴菲特式价值投资的一个。巴菲特的经典台词:我从不做小股东《华尔街之狼》中有句实际上来自。做董事长我要么,司怎么发展去决定公,利润怎么分以及最终。顶着董事长的脑袋要么拿枪(股权),么发展公司告诉他该怎,利润怎么分以及把最终。

明显很,是不博弈巴菲特不。式在博弈:这种方式他只是换了一种方,会更大胜算。

不到这一点如果你做,自保的办法你唯一能,便宜——这样在未来无论与大股东就是让你手上那张叫股票的纸足够,他投资人还是与其,不确定性博弈中还是与市场的,证不输先保。这称之为“安全边际”巴菲特和市场大侠们把,语言来概括这种博弈的核心原则:便宜才是硬道理但格隆更愿意用阿肯色州那个杂货铺老板的朴素,你的竞争对手低一分钱让自己的成本永远比。

熙熙天下,利来皆为。攘攘天下,利往皆为。角度而言从经济学,创造和再分配所有财富的,的——对证券市场而言其实都是经由博弈完成,更为成立这句话。个行为而言于投资这,9%的情形下几乎99.9,高价的当时在支付了,经输了你就已。

白格隆想说什么如果你还是没明,“设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易不妨重温一遍经典的“市场先生”寓言故事:。买你的股票或将他的股票卖给你的价格每天市场先生一定会提出一个他乐意购。情绪很不稳定市场先生的,此因,些日子在有,生很快活市场先,美好的日子只看到眼前,会报出很高的价格这时市场先生就。日子其他,却相当懊丧市场先生,前的困难只看到眼,价格很低报出的。有一个可爱的特点另外市场先生还,天市场先生所说的话被人忽略了他从不介意被人冷落:如果今,定还会回来他明天一,他的新报价同时提出。的是他口袋中的报价市场先生对我们有用,他的智慧而不是。看起来不太正常如果市场先生,者利用他这个弱点你就可以忽视他或。完全被他控制但是如果你,不堪设想后果将。”

叫本杰明格雷厄姆这则寓言的作者名,比亚大学的老师巴菲特在哥伦。心投资理念都来自于他巴菲特几乎所有的核。

学思辨命题:神父在天国问上帝在西方宗教界有一道最经典的哲,是万能的如果上帝,不动的石头?上帝思索良久那上帝能否造一块自己搬,了骰子拿起。

的是,掷骰子上帝也。也博弈巴菲特。

论是表面的为美貌(无,价的代价大多都是惨重还是真实的)支付高的

?其实很简单怎么买得便宜,热闹不凑,市场把这概括为“在市场贪婪时恐惧在“丑陋”中寻找美丽——很多时候,惧时贪婪”在市场恐。

指着刚生出来的癞蛤蟆问怎么回事格隆先笑话:公青蛙无比愤怒地,说:“对不起母青蛙羞愧地,爱的亲,前我整过容认识你之!”

嚣热闹的选美舞台证券市场很类似喧,素颜者有之参选者淡妆,抹者有之浓妆艳,骨之类的整容者更不乏其人更极端的做点隆胸拉皮削。场最为典型以A股市,中小板的节节高升近几年随着创业板,互联网+的旗号装扮一新粉墨登场越来越多的灰姑娘们打着新经济,得各路王子的垂青与认领并以匪夷所思的高价获。注定无法御寒但皇帝的新衣,(韩国某电视台广告语)当“整容成为一种时尚”,会随着时间流逝而原形毕露这类包装出来的容颜最终都。证明以现在的价格买入是物有所值的也许它们中的极少数能在一两年后,正如每次绚烂的泡沫破灭——它们的结局无法改变但是绝大多数出场时美艳如花的“新”经济们——,归尘尘,归土土。

然当,肯定也在其中真正的公主。题是但问,的钟声敲响之前在午夜十二点,创业板指数今年从高位最多下跌了42.99%谁能找到那些能真正成为公主的灰姑娘们?A股,得颤颤巍巍目前依然走,嫁入豪门的游戏已经基本结束预示着这种整容包装后高价。

但,的代价是惨重的——本轮A股股灾那些为表面的美貌支付了高价者,阶级几乎是被消灭掉了很多重仓创业板的中产。

买卖的博弈投资就是,职业的基本品德怀疑是从事这个。所当然的神话任何貌似理,不可信的往往都是。懈可击越是无,值得怀疑往往越。来都相信格隆从,展是粗劣的事物的发,和缺陷的是有锋芒。光鲜的姿态出现在你面前的时候当一个商业故事以无比圆滑和,要不要为此支付高价你首先必须怀疑——。

美貌的怀疑而所有对,证明是正确的最终都会被,是值得的或者至少。

他们两从小就有和路标争辩的倾向伽利略与牛顿有一个共同的特征:。了和当时所有的东西争辩所以后来他们很快学会,怀疑的科学公理包括从没有人。

穷追猛赶的做我受够了在后法

做得最漂亮的是约翰聂夫——格隆最欣赏在践行“买得好才能卖得好”这一点上,学习和效仿的大师也认为最适合我们,之一没有。

以外基本是默默无闻约翰聂夫在投资界,基金的30余年间但在他执掌温莎,录:他执掌温莎基金31年却创造了让人瞠目的投资记,率13.7%年平均收益。年跑赢市场其中22 ,增长55倍投资收益,收益率达3%超过市场平均。基金规模为110 亿美元1995 年退休时温莎,共同基金之一成为最大的。

启蒙老师是他父亲约翰聂夫投资的,博弈之道其父深谙,投资时他所支付的价格经常教导聂夫特别注意,:“买得好才能卖得好父亲常挂在嘴边的话是。响了聂夫的一生”这句口头禅影,丑陋”中寻找美丽的低市盈率法的基础并成为搭建投资框架:就是所谓在“,素为七条其基本要:

长率超过72.基本成%

付的市盈率两者关系绝4.总回报率相对于支佳

市盈率得到补偿5.除非从低,周期性股否则不买票

业中的稳健公6.成长行司

目前处于“水深火热”中约翰聂夫最擅长寻找那些,的逆向股票但是有潜力。低、表现极差时将其买入他能够在股票价格非常,确无误的抛出:对我们来说在股价过高、走势太强时准,往往是美丽的丑陋的股票。看起来就很容易让人认同如果温莎基金的投资组合,们在敷衍了事那么可以说我。人云亦云我们从不,有热门股大量持,相反的做法而是采取。着市场起哄温莎不跟,那一定会让我们支付高价抢买当时流行的股票——。视的冷门股从价值低估涨到公平的价值我们的优势一直在于耐心等候遭人忽。增值、风险低的股票我们的目标是找容易,资法留给别人去运用把“自欺欺人”的投。

资策略非常保守应该说聂夫的投,险的天平倾向回报一侧他希望尽量让回报和风。看来在他,常常由于实际增长低于预期投资者对于高增长的追求,投资者糟糕的回报——那些翱翔天际的股票且当初购买股票时支付的价格过高而带给,许利空消息一旦有些,线下跌就会直。的低市盈率股票但被市场冷落,任何高增长预期由于投资者不带,映任何期望股价没有反。盈率公司的财务绩效投资人漠不关心低市,给予它们惩罚因此也很少,入“增长率陷阱”从而避免投资跌。

场涨跌无论市,持这个简单的原则约翰聂夫一直坚,法扰乱我们的节奏“华尔街的喧嚣无。虽然沉闷乏味低市盈率投资,坚守的阵地”但始终是我们。

以如此之所,期投资也是追逐热门是因为约翰聂夫早,付高价而所获靡靡但屡屡因为被迫支。穷追猛赶的做法”“我受够了在后,市盈率通常都很高“知名成长股的,来投资人关注价格上涨引,—但有其极限反之亦然—。后最,都会回归正常它们的业绩,也是股价。夺门而逃我不希望,后才逃出来更不想到最。”

样做这,公司失之交臂?毕竟好公司会不会与真正的一流伟大,意支付溢价市场都愿。

是否定的答案当然。问题的回答:历史一再告诉我们我们继续听听约翰聂夫对这个,记忆短得出奇股票市场上的。的经验根据我,愚不可及市场一直。压过利多消息利空消息总是,于投资人的恶劣心情连优良公司也会受害。绪上的变化由于这种情,年的任期内在我三十一,各行各业迟早有低市盈率的便宜货可捡温莎几乎买遍了美国所有的行业——。

键的是最关,赚到了钱如果你,到底是一家真正一流的伟大公司你是否真的需要那么在意你买的,努力挣辛苦钱的二流公司还是只是一家在市场上?

务是赚钱你的任,史的事情见证历,凯撒交给。

是不变的没有什么,够陪伴你的到最后能,有便唯宜

何商业活动更高大上投资并不比人类的任,在独一无二的秘诀因而也就不会存。

有菜市场的商贩你可以去问所,的大爷早点摊,厂的推销员山区校办工,商公司的CEO甲级写字楼电,同的秘诀:买得便宜他们会告诉你一个共,得便宜才能卖。

与卖菜投资,质区别没有本。

说应该布局港股啊?屁股决定脑袋吧经常有人问格隆:你最近怎么一直?

么复杂没那,的简单逻辑:便宜就是基于卖菜小贩。

倍的市盈率平均只有9,就是香港市场每次历史大底对应的估值水平远超银行存款的股息率——这些数据基本。说因为这个也许你会,那个因为,不一样这次会。、长期潜在经济增长率及社会无风险回报率等几个要素后的一个综合回报水平但股市估值水平实际反映的是自由流动资本在综合考虑一个地区主权风险系数,治事件或者短期经济波动而有所跳跃这个回报水平可能会因为某些偶然政,及无风险回报率在一个长期水平看一定是相对稳定的但一个社会的主权风险系数、长期潜在经济增长率,平有一个相对确定的底线从而决定了股市的估值水。

的市盈率都7、8倍左右的根本原因这也是为什么恒指几乎每次历史大底。

资而言于投,宜是王道买得便。事情其他,祖好了交给佛。

便宜不是一天两天了至于很多人说港股,宜的道理便宜有便,改变的不会有。天长地久一样可笑这话如同说爱情会。

告诉我谁能,什么是不会变的永远有多远?有?

1年)挟雷霆之威灭六国秦王政二十六年(前22,足以显其业以王号不,始皇帝乃自称,世……无穷尽焉冀子孙二世、三。

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只有买得便宜才能卖得便投资中上帝从不掷骰子?宜

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